部分公司年报大幅下调业绩预期 商誉减值成为主要“雷区”

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随着年报披露力度的加大，许多上市公司发布了业绩预测修正公告，一些业绩发生显著变化的公司成为了市场上的新“地雷”。“埋矿”的原因是不同的，如表现不佳和行业繁荣。然而，从近期年报的预披露来看，商誉的重大减值是“矿山爆破”的焦点。一些市场参与者持谨慎态度。一般来说，今年是上市公司年报业绩预测密集修订的时期，今年的情况也不例外。然而，在商誉减值预期的影响下，节前最后一周是高风险创业板公司年报的密集披露期，也是从黑暗到黎明的过渡周。

当年度报告被披露时，业绩被大大降低到一个严重的灾难“雷区”

随着年报披露力度的加大，许多上市公司发布了业绩预测修正公告，一些业绩发生显著变化的公司成为了市场上的新“地雷”。

28日中午，海陆重工下调了2018年年度业绩预测。据估计，2018年净利润变化幅度为1.46亿元至1.94亿元，现修正为亏损1.47亿元至1.96亿元。2018年，宁夏江南集成科技有限公司业绩未能达到预期，主要是由于报告期内国家进一步调整光伏产业政策。根据对江南集成2018年及未来经营情况的分析和预测，公司认为存在商誉减值迹象，有必要计提商誉减值准备，金额约为7.5亿元至8.5亿元。考虑到企业所得税税率的影响，对公司整体净利润的影响由3.16亿元减少到3.66亿元。

近日，杜南的环保表现突然发生变化，令投资者措手不及。毕竟，由于“熊安新区板块”和“独角兽概念股”的双重好处，杜南环境刚刚赢得了三个每日涨停板。

然而，1月27日晚，经修订的杜南环境信息披露业绩预测公告称，公司预计2018年净利润为正，经修订后，前期亏损为19.5亿元至22.5亿元。本公司表示，业绩修正的主要原因是2018年5月，杜南控股集团有限公司(“杜南集团”)发生流动性危机，对公司部分业务板块的经营业绩产生了较大影响。因此，公司实施战略收缩，专注于主营业务，有序处置和剥离非核心业务和资产。

天丰证券首席策略师徐彪指出，受商誉减值预期的影响，今年以来，创业板在a股乃至全球主要股指中表现最差。节日前的最后一周是高风险创业板公司年报的密集披露期，也是从黑暗时刻到黎明的过渡周。目前，创业板年报披露率还不到一半，本周剩余交易日将面临业绩风险集中释放的压力。

商誉受损是罪魁祸首

商誉减值一直是市场关注的焦点，也是本年度报告中雷声大雨点小的焦点。风能数据显示，截至去年第三季度，a股上市公司的总商誉为1.45万亿元。在行业方面，根据新时代证券的统计，主板、中小板和创业板的商誉分别为7914亿、3774亿和2761亿，比例约为7: 3: 2。虽然创业板商誉的总价值在数量上较小，但其商誉占创业板净资产的比重最大，为18.63%。

据不完全统计，2018年乐飞音频、畅源集团、连谏光电等20多家公司将因商誉减值而损失业绩。

据光大证券统计，截至2018年第三季度末，所有a股商誉规模总计1.45万亿元，“商誉/净资产”比率为4.10%，分别比2013年增长576%和2.93个百分点。与其他行业相比，创业板的商誉问题更为突出，商誉/净资产为19.24%，远远高于主板的2.60%和中小板的11.22%。与其他行业相比，轻资产行业的商誉问题更为严重，商誉/净资产高的行业包括媒体、餐饮和旅游、计算机、家电、医药等。

据不完全统计，目前已有50多家上市公司对业绩进行了预测，表明存在商誉减值的风险。商誉减值风险在业绩预测损失较大的几个企业中较为常见。

关于商誉减值对上市公司年报业绩预期的影响，郭进证券首席策略师李丽凤表示:“1月份进入a股年报预披露阶段，商誉减值风险制约了市场风险偏好。目前，仍然缺乏能够驱动a股市场风险偏好的因素。建议投资者等待市场风险进一步释放。”

前海开源首席经济学家杨德龙表示，在年报披露前后，市场将更加关注业绩因素，投资者应避免选择可能暴露业绩隐患的公司，而应关注业绩超出预期的个股。

年度报告《排雷》有技巧避免戴帽子或从高风险股票中除名

一般来说，在年初，上市公司的年报业绩预测会进行集中修订，今年的情况也不例外。在最近的二级市场上，大多数发布向下修正业绩的公司在最新业绩预测的第一天或截至最近收盘日期都表现不佳。例如，从业绩的修订预测日或下一个交易日开始，昌铝业和中捷资源双双关闭；千禧科技的股价在修正后的一天下跌了5.34%。从修订后的预测到最近收盘日期的表现来看，大多数股票都处于表现不佳的市场。

此外，投资者应注意的指标包括个人金融排雷、股权结构排雷、企业管理排雷、宏观经济环境排雷、市场交易排雷等。在关注年报业绩有所增长的公司的同时，2017年的年报业绩已经亏损，如果2018年的年报业绩继续亏损，st股也需要关注。

据统计，目前有68家非st公司在2017年表现不佳，并在2018年前三个季度继续表现不佳。其中，26家公司预测2018年年报将继续亏损，这些股票在2018年年报披露后很有可能成为“st”。

在财务上，性能的真实性可以通过多个数据来验证。如库存、应收账款等。以存货为例，如果该数据与公司正常的业务需求和历史平均数据不一致，就有必要调查其影响因素。如果不是由于季节等正常因素，可能是产品滞销或虚假表现造成的，所以我们要警惕。