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红色周刊记者|曹

“有些人辞职回家乡,有些人晚上去考场。”对于主要投资于香港和美国的内地qdii基金而言,上半年的业绩回报存在明显差异,下半年投资于哪个市场可能成为配置问题。

出海公募QDII境遇冰火两重天 建信、交银部分产品遭遇规模业绩双杀

今年以来,欧美主要股市呈现出过山车式的走势,导致qdii基金出航的业绩分化加剧:前七名的qdii基金月平均收益率超过20%,排名榜首的富国蓝筹选择收益率接近80%,规模也增加到4.45亿元。然而,仍有不少qdii产品陷入困境,尤其是建行、交行等公司持有的活跃qdii,今年在业绩规模上似乎遭遇了“双杀”。

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海外股市正处于大动荡之中,遵守基金合约、出海的qdiis可能需要勇气孤注一掷。《红周刊》记者注意到,一些境内机构投资者正在“前进”:季度报告显示,建行全球机会境内机构投资者寻求在美国股市取得突破。腾讯是本季度十大重仓中唯一一只非美国股票,但自今年年初以来,它仍有负回报。此外,交通银行全球精选连续多个季度未将香港股票排在前十大重仓。今年下半年,似乎更多的qdii掌舵人仍对欧美股市感到恐惧,然后他们可能会越来越多地关注估值较低的港股。

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美国股票qdii表现“鹤尾”

据《红色周刊》记者统计,截至8月6日,近三分之一的活跃股票型qdii基金今年的净增长率不到10%。这部分基金表现不佳的原因是,除了印度和越南的产品外,其他表现不佳产品的主要目标是美国股票。

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例如,截至8月6日收盘,建行新兴市场优化和建行全球机遇的活跃股权qdii今年的净增长率分别仅为0.62%和0.91%。根据田甜基金。李博涵是这两个产品的掌舵人,他们都专注于美国股市。在排名前十的股票中,美国股票的数量达到了9只。

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在分析这两种产品表现不佳的原因时,以建行全球机遇为例,格商财富研究员张婷向《红周刊》记者承认:“基金规模太小,束缚了基金经理的手脚。从十大尴尬股来看,除网飞外,美国股市最受欢迎的五只科技股发股都有头寸配置,但单个目标的比例相当有限。总体而言,基金十大尴尬股仅占32%。”

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具体而言,季度报告显示,建行全球机会上半年末的股票头寸为72.7%。从第二季度的十大尴尬股来看,到目前为止,没有一只标的股票能够实现年增长率的翻番,其中表现最好的是第五大尴尬股亚马逊,其年增长率约为75%。考虑到头寸和头寸因素,头寸对投资组合净值的贡献仅为2.7%左右。

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不尽人意的表现让基金的迷你规模变得更糟。第二季度末,建行全球机遇的规模仅为5097万元,同比下降1829万元;业绩不佳的建行新兴市场首选规模仅为2565万元。第二季度报告也给出了预警:“报告期内,该基金的净资产值连续20多个工作日低于5000万元。”作为一家总部银行,这是一次公开募股。据知情人士透露,《红周刊》记者发现,年初建行环球资源已被转化为被动产品,旗下只有两个主动qdii。不幸的是,这两种产品都面临清算风险,而李博涵是这两只基金的现任基金经理之一。

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根据田甜基金网的数据,作为一名加拿大华人,李博涵担任基金经理已超过7年,并有两家加拿大银行的工作背景;然而,自从他在建行任职以来,他遭遇了挫折。目前,流动基金的总资产只有1.55亿元左右,而他任职期间的最佳基金回报率只有10.56%左右。

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在季报摘要中,李博涵对未来市场的预期也相对谨慎:“新型冠状病毒在欧洲已经明显缓解,而美国由于骚乱等因素已经经历了第二次爆发。”新兴市场正呈现出分化的趋势,经济能否如期修复存在很大的不确定性。”

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能源主题qdii集体遭遇滑铁卢

然而,在美国的主要基准qdii中,整个市场的qdii并未处于表现的底部,而能源主题的qdii损失最大。由于今年COVID-19疫情和地缘政治影响,国际油价波动较大:截至8月6日,S&P 500能源指数今年已下跌近40%,跌幅最大的已达到58%;与此同时,恒生能源指数(Hang Seng Energy Index)年内也下跌了约30%,因此,持有大量能源股的qdii基金几乎集体跌入谷底。

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以诺安油气能源为例。今年以来,该基金的净增长率仅为-39.2%,与相关能源指数的下降趋势基本一致。原因是,从基金的大量投资情况来看,它主要投资于能源类股票交易所交易基金。根据该基金的第二季度报告,该基金的投资基金头寸达到67.06%,而投资股票头寸仅为0.05%。本质上,该基金属于fof qdii。

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具体来说,该基金持有大量头寸的五只基金都是能源指数etf基金,它们今年都毫无例外地下跌。例如,最大的持有大量头寸的基金spdr oil exp(石油和天然气开采指数etf)今年迄今的净值回撤率为43%,而持有大量头寸的其他四只基金的净值今年也分别回撤了37.1%、38.51%、35.65%和37.92%。

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诺安油气能源基金经理宋庆在季度报告中表示,“通过持有能源类股票ETF实现了风险分散的效果”,但在系统性风险的冲击下,国际油价整体走低。从最终效果来看,这一策略未能达到分散风险的目的。

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除该基金外,广发道琼斯美国石油、南方道琼斯美国精选和尚头摩根全球自然资源今年排名较低。但不同之处在于,它们主要与股票资产相关。然而,自今年初以来,与石油相关的资产无一例外地出现了下跌,与大量头寸相关的股票和基金都无法逃脱净值回撤的命运。

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例如,通过投资摩根全球自然资源,截至8月6日,该基金今年的净增长率仅为-12.04%。根据该基金第二季度报告,其尴尬股份均为全球矿业、石油和石化行业的上市公司,全球最大矿业公司必和必拓(BHP Billiton)是该基金最大的尴尬股份,但其股价自今年以来仅上涨了0.2%。在公司的重仓股中,石油石化公司的跌幅更为明显,埃克森美孚、赫斯和雪佛龙的股价分别下跌了35.02%、18.72%和25.72%,成为基金年内净值回撤的主要原因。然而,东方并不比西方明亮。第二季度,该基金还配售了大量黄金股票。最近,国际黄金价格大幅上涨,这部分对冲了以前的石油股票带来的净值回撤。

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另外,《红色周刊》的记者也注意到了一个奇怪的现象。与其他落后产品不同,qdii(一个能源主题)的表现处于底部,但基金规模已显著增加。第二季度末,诺安油气能源和尚头摩根全球自然资源的规模分别为9.13亿元和2.41亿元,同比分别增长8.38亿元和1.34亿元。

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对此,一位不愿透露姓名的基金分析师指出:“投资者有很多考虑,主要原因是能源产品在前期大幅下跌,让投资者看到了逢低买入的机会,从而增加了qdii的头寸。然而,这种判断不一定合理。海外疫情依然严重,能源资产状况良好,美国股市也不错。他们都经历了先下跌后反弹的局面,后期出现大震荡的可能性更大。”

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香港股票型qdii基金整体排名较高

《红周刊》记者注意到,今年境内机构投资者基金业绩分化严重。除了上述表现不佳的产品之外,qdii基金中还有许多净值表现突出的产品:截止最近一次收盘,排名榜首的富国蓝筹股的净值已经达到77.69%。此外,广发环球精选和汇天富环球消费的净值增长率均超过70%。

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不过,记者注意到,表现排名最高的qdii产品大多以港股为重仓品种。有趣的一点是,一些首次公开发行的基金有两只以香港为主题的qdii基金,但它们在今年二级市场的表现非常不同,例如南方基金的“南香港增长”和“南香港优先”。风能数据显示,截至最近一次收盘,前者年内净增长率达到65.78%,而后者年内净增长率仅为19.75%。从前十大重仓的目标来看,李必立和新高等教育集团这两只双重股入选了香港增长季度的重仓,但它们并未出现在香港首选季度的前十大重仓中。

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在分析年初以来的qdii排名时,张婷对《红周刊》记者表示:“今年以来,香港股市的IT业和医疗保健业都增长了40%以上,这些行业的精选股票可以获得较大的超额收益。与重仓股基金相比,精选股票的超额收益相对较小,因此整体表现相形见绌。”

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例如,在富国的蓝筹股选择中,港股中的医药股对其净值的贡献尤为明显。作为该基金的重仓股,加拿大生物制品有限公司(CanSino Biologics Inc .)的Bio -b、春丽医疗(Chunli Medical)和信达生物(Cinda Bio)今年都上涨了90%以上,但在该基金的重仓股中,只有一只美国股票是新东方。

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在这种背景下,老式的话题再次升温:qdii基金应该撤回到香港的大本营吗?根据该基金第二季度的数据,qdii基金投资香港的比例已达到48.86%。对此,国海富兰克林基金经理程序向记者指出,香港市场的流动性更多地由美联储或欧洲央行主导,海外疫情仍存在很大的不确定性,因此美联储改变货币政策需要更多时间。今年下半年,香港市场更加稳定和宽松,来自南方的资金连续16个月流入香港股市,提供了更好的流动性支持。

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(这篇文章发表在8月8日的《红色周刊》上)

(本文中提到的个股只是举例分析,并没有提出买卖建议。(

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