高盛:美10年期国债收益率若至4.5％ 美股或跌20%

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摘要:高盛预测，在基准情况下，美国10年期国债利率将在年底前逐步升至3.25%。高盛压力测试发现，当10年期美国国债收益率升至4.5%时，将导致美国经济急剧放缓，但不会出现衰退，股市将暴跌20%-25%。

随着10年期美国国债收益率接近3%，市场越来越担心美国股市的反应。许多分析师认为，3%的收益率是美国股市的分水岭，市场可能从此结束其上涨趋势。

高盛分析师简·哈兹尤斯和亚历克·菲利普斯在最近的一份报告中进行了一次极端压力测试，试图分析当利率大幅升至4.5%时，经济和市场将受到怎样的影响。

高盛(Goldman Sachs)假设利率是由期限溢价的大幅上升驱动的，并使用美联储的联邦储备银行/美国模型来模拟这种影响。

模拟显示，当10年期美国国债收益率升至4.5%时，美国经济将大幅放缓，但不会出现衰退。2018年和2019年对国内生产总值增长的负面影响将分别降低0.5个百分点和1个百分点，国内生产总值增长率将分别降至2.25%和1%。

高盛预测，这种情况还将导致股市暴跌20%-25%，这将使高盛编制的金融状况指数收紧200个基点。

这些是极端情况下的市场反应。高盛预测，在基准情况下，10年期美国国债利率将在年底前逐步升至3.25%

过去5个月，10年期美国国债收益率飙升了70个基点。

高盛(Goldman Sachs)认为，近期加息预计将被市场很好地消化。一方面，分析表明，较高的利率主要反映了正增长；另一方面，随着股价飙升和美元走弱，金融方面的增长势头仍然是积极的。

高盛(Goldman Sachs)指出，即使利率大幅上升，仍有一些经证实的缓冲因素:

首先，如果利率增长率超出预期，可能会伴随着正增长的消息，这可能会起到积极的作用；

其次，市场利率向家庭和企业面临的有效利率的传导过程可能相当缓慢；

此外，较低的偿债比率为家庭和企业抵御利率上升提供了坚实的缓冲。

华尔街曾提到，美国10种债券的收益率一直高于其长期趋势线，从历史经验来看，这对股市不是一件好事。当10种债券的收益率上升到长期趋势线时，美国股市将遭受巨大损失。

高债券收益率抑制股市上涨的逻辑是，企业和借贷成本将上升，从而损害经济增长和企业利润，抑制股市估值。同时，固定资产收益率比风险资产更有吸引力。

然而，fundstrat global advisors的管理合伙人汤姆李(tom lee)最近强调，尽管全球投资者担心10年期美国国债收益率将超过3%，但考虑到许多资产价格的暴跌与特定的利率水平有关，更关键的收益率水平是4%:

历史表明，4%是关键位置。届时，股票市盈率将开始承压。