图解中国总体经济：看完这篇你的一切投资都能找到方向

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凤凰国际市场新闻北京时间2月1日，彭博经济学家陈士元和彭博亚洲首席经济学家欧撰文指出，中国经济复苏的可持续性在很大程度上取决于新一轮经济转型的成败，即从工业主导型向服务主导型、投资主导型向消费主导型转变，从增加劳动力或资本投资向提高生产率转变，以及赶走雾霾、让人们重返蓝天。为了衡量转型的进展，彭博经济研究(Bloomberg Economic Research)全面总结了一系列新的经济指标。

结果表明，阳性信号仍然多于阴性信号。不尽如人意的方面包括:2017年，从投资和出口到消费的转变步伐放缓，国有企业投资超过私人支出。

中国整体实际经济活动指数是否触底？

彭博社的实际活动指数显示，在过去三年中，新经济的平均增长率超过传统经济约5个百分点。11月份，新经济指数同比增长11.3%，而传统经济指数同比增长2.3%。新的经济指标衡量服务消费、高附加值和私营部门产出以及清洁能源。传统经济指标衡量传统投资、低附加值、国有部门产出和传统能源。

中国新的经济指数变化不大

万事达卡财新bbd新经济指数显示，截至2017年底，新经济规模已占中国经济总量的30%左右，略低于上年的32.5%，与过去几年相比变化不大。该指数将新经济定义为10个行业，包括信息和通信技术、生物医学、高端制造业、新能源、文化和娱乐。它基于互联网信息，如招聘信息，新公司注册信息，风险投资和专利权。

消费上升，投资下降，出口放缓

根据彭博社经济研究，消费在国内生产总值中的比重从2010年的48%上升到2017年的54%，投资比重从48%下降到44%，净出口比重从4%下降到2.2%。然而，有迹象表明，2017年经济再平衡的速度可能会放缓——根据彭博经济研究(Bloomberg Economic Research)的计算，2017年的消费比例增长了0.3个百分点，低于2016年的1.8个百分点。

与印度的70%、欧元区的75%和美国的85%以上相比，中国的消费占gdp的百分比仍有很大提高空.

中国零售额和投资增长

固定资产投资大幅下降

从月度数据来看，零售额和固定资产投资也显示出同样的趋势，自2016年年中以来，消费增速一直高于投资增速。一个重要的问题是，消费力的上升是来自工资还是信贷和财富效应？如果是工资，它是可持续的，而后者不是。2017年，家庭部门的银行贷款增加了21.4%。

服务业和工业对国内生产总值的贡献

第二产业大幅下滑，第三产业快速增长

从供给方面来看，服务业的增长率超过了制造业。截至2016年，美发等服务占国内生产总值的51.6%，高于2007年的42.9%。铆接机、钢厂等行业相应下降。服务业比重的上升部分反映了不可持续的活跃金融活动。2015年国内生产总值基期的调整也对此产生了重大影响，服务业比重大幅上升。

在美国，服务业占国内生产总值的80%，而日本占70%。相比之下，中国的空.仍然有很大的增长

如上图所示，趋势和机遇都在变化。把握顺势周期可以作为固定资产和金融投资相关方向的参考。