龙头白马估值扩张力度或缩小 机构考察成长型标的

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每个记者黄小聪每个编辑江悦

自2017年以来，许多二级市场投资者可能也有同样的感受，即“28”分化甚至“19”分化都很明显。然而，进入2017年11月后，许多蓝筹股也出现了明显的回调。

那么，就2018年而言，在回调之后，它会继续上涨并继续分化，还是会出现另一种局面？此外，2018年日益活跃的机构投资者的新趋势是什么？

今年的估值扩张或收缩

2017年，当这位白马领袖继续上涨时，许多投资者对这种上涨能持续多久充满了疑虑；经过一轮市场调整，投资者的疑虑变成了调整。这些白马股会像2017年一样继续上涨吗？

显然，投资者对2018年的市场形势仍充满困惑，就像一位机构人士对《国家商报》表示，2017年非常好，但没人知道2018年会发生什么。然而，相比之下，仍有更多的乐观情绪。

兴时投资首席执行官杨凌认为:“展望未来，企业利润有望继续回升，货币政策保持稳定和中性，金融监管稳步推进，流动性不太可能松动；管理层提出大力发展直接融资市场，其中股票市场的良性发展至关重要，监管部门对市场的引导将继续，a股机构投资者也将壮大；同时，从各方面来看，外资投资a股的长期趋势已经开始。”

“根据计算，在2018年6月和9月两次将a股纳入msci，将为a股带来1000亿元人民币的增量资本。”如果a股市场最终被纳入新兴市场指数，将为a股带来2万亿元的增量资本。因此，我们判断，蓝筹股的市场偏好风格在未来不会改变，价值投资的趋势在2018年会继续。”

此外，2017年还有另一个明显的现象。从利润和增长率来看，行业内的一些龙头企业和行业内的二级企业也有明显的差异化。虽然领先的股票规模很大，但其增长率明显超过了行业中排名第二的公司。尽管这些公司都是大白马，但它们在2018年的预期表现可能会有很大差异。

正如一位在上海的私人股本人士告诉记者的那样，“2017年，领先的白马确实增加了一点。2018年几乎不可能有这样的增长。特别是，一些白马去年只有个位数的增长率，但股价可以上涨20%。至30%，估值扩张因素占一半以上。2018年，可能会出现估值扩张，但这种能力不是很强。”

一些机构开始审视增长目标

事实上，2017年的市场可能不适合散户投资者，但机构投资者将从中受益。从2017年大幅上涨的许多股票中还可以发现，机构也有持有团体取暖的情况。2018年怎么样？最近，国家商报记者从一些机构了解到，他们实际上对2018年有了一些新的考虑。

在杨凌看来，“杠杆率决定了未来的资本流动。”目前，a股是大型资产管理行业中唯一被杠杆化的资产类别。MSCI 2018年全球动态估值显示，a股具有估值优势。预计经过严格的金融监管后，部分资金将流向股市。如今，这种影响已显而易见，反映在相关资产管理的产品流通中。”

“一方面，银行理财是中国发行的最大资产管理产品。在去杠杆化的影响下，银行理财规模从高峰期的30.29万亿元下降到2017年年中的28.38万亿元；另一方面，股权资产在理财资金配置中的比重增加。2017年上半年，股权资产比例从2016年底的6.16%上升至9%左右。”

“我们预计，2018年，机构投资者将通过在投资组合中拥有专业投资能力的私人股本机构，更多地参与股市。”杨凌说道。

也有许多私募股权投资者持有同样的观点。上述上海私募股权人士也表示，“在银行资产管理中，配置股票多头策略的占比不到1%。在未来，无论是新的资产管理法规的影响，它仍然是对资产回报的要求，这将使他们在股权类别有更多的配置。当然，这是一个逐渐增加的过程。”

深圳一位私募股权人士告诉记者，“他们每年都会重新考虑。他们对大类资产配置进行了研究。无论是配置债券还是股票，无论是配置股票购买价值还是增长，基本上都是在2017年。选择价值是势不可挡的，但最近，我遇到了几家也在思考和调整的机构。也许它们的价值还没有大规模增长，但它们已经开始审视一些增长目标，并制定一些早期规划。”

此外，记者注意到，2018年外国投资者私募的准备工作也在如火如荼地进行。

一些外国私人投资者告诉记者，“我们的产品线包括固定收益产品、资产配置产品、fof产品等。这些是我们在国外的拳头产品。2018年的产品计划已经制定，并正在准备之中。至于发行产品的时间，不同的市场环境对不同的产品有不同的需求，这取决于投资者和渠道的反馈，以及听取合作伙伴的建议。”