衰退预警 市场对美政策信心“赤字”

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最近，美国金融市场频繁出现经济衰退警告，分析师也发布了衰退警告。在美国实体经济依然稳定的时候，衰退成为市场和媒体关注的热点，反映出市场对美国政府的政策信心严重不足。

道琼斯指数从最高点下跌了1000多点

自8月初美国政府再次加剧中美贸易摩擦以来，美国股市已多次暴跌，道琼斯工业平均指数单日累计下跌逾700点两次。到目前为止，道琼斯指数已经从最高点下跌了1000多点。

最近，市场动荡导致投资者的风险厌恶情绪迅速上升，黄金和美国国债等避险资产的价格也在加速上涨。在过去的一年里，纽约商品交易所的黄金期货价格上涨了25%以上，其中自8月份以来的涨幅约占五分之一；由于价格上涨，10年期美国国债的收益率与一年前相比下降了120个基点以上，自8月份以来，这一降幅约占三分之一。

更值得注意的是，8月中旬，美国国债市场发出了美国经济衰退的明确警告信号:3个月期和2年期美国国债的收益率都超过了10年期美国国债的收益率。这种短期国债收益率超过长期国债收益率的异常状态被称为颠倒国债收益率曲线，它在美国经济衰退之前已经出现过多次。

然而，金融市场只是发出了一个“预警”信号，美国的实体经济仍然可以称得上稳定。今年第一季度，美国经济增长了3.1%，第二季度，尽管有所下降，但仍达到了2.1%。与此同时，美国的失业率仍处于几十年来的最低水平3.7%，占美国经济70%的个人消费支出保持了良好的增长势头，为第二季度的经济增长率贡献了2.85个百分点。

实体经济的稳定状态和金融市场的严厉警告之间的这种反差反映了市场信心的严重不足。根本原因在于市场对美国政府错误的经济和贸易政策的不信任。

“混乱的贸易攻势”将使美国经济衰退

《华尔街日报》自8月份以来已连续两周发表社论，警告美国政府的关税政策及其带来的不确定性将减缓美国经济增长，甚至陷入衰退。这篇社论警告说，几乎所有的经济扩张都是因为政策失误而结束的，而“混乱的贸易攻势”可能会减缓美国经济，并使其陷入衰退。

美国乔治华盛顿大学的经济学副教授塔拉·辛克莱认为，这将是一场“自我伤害的衰退”。全球最大对冲基金Bridge Water Fund的创始人芮达里奥(Rui Dalio)认为，美国经济形势正在恶化，在2020年总统大选之前，美国经济有40%的可能陷入衰退。

美国穆迪分析公司(Moody's Analysis Company)首席经济学家马克赞迪(Mark Zandi)认为，如果美国政府实施关税威胁，2020年底前美国经济衰退的可能性略高于50%，衰退程度可能是每10年一次，甚至每25年一次。

然而，面对市场和分析师的衰退警告，白宫仍拒绝承认。白宫国家经济委员会主任拉里·库德拉18日否认美国经济面临衰退的风险。然而，媒体翻出了库德拉在国际金融危机爆发前曾说过的老话，即美国经济没有走向衰退。

19日，美国总统特朗普再次打破了总统不干预货币政策的传统，要求美联储“降息至少100个基点”，甚至重启在金融危机爆发后释放大量流动性的“量化宽松”政策。

分析人士普遍认为，美国经济衰退风险上升的根源在于错误的经济和贸易政策，而通过美联储的货币政策来应对这一问题是“对症下药”。哈佛大学教授、前白宫经济顾问格雷戈里·曼昆表示，全球供应链破裂的副作用不能通过货币政策来解决。

哈佛大学(Harvard University)教授、前白宫经济顾问贾森富尔曼(Jason Furman)也认为，降息大约需要12个月才能产生实质性影响，而关税效应要快得多，这对2019年下半年的美国经济来说是一个“真正的麻烦”。