1年期MLF利率持平 11月成重要观察期

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mlf利率昨日并未下调，但从实际利率来看，预计本周将达到“降息”的效果。9月20日将是lpr改革以来的第二次报价，由于9月16日RRR 8000亿美元全额减持资金的加持，市场普遍认为一年期lpr报价利率将继续下降几乎是肯定的。

9月17日上午，央行宣布一年期中期贷款额度为2000亿元，不进行反向回购操作。同时，当日到期的2650亿元人民币的mlf和800亿元人民币的反向回购，实现了1450亿元人民币的净流动性回收。

昨日的mlf续集吸引了很多关注，因为市场长期以来一直在讨论央行是否会在续集之际降息。此前，市场对此次是否下调mlf利率持有不同意见，下调利率的声音占大多数。原因包括:在经济下行压力加大的背景下，反周期监管应该加码；通过降息可以显著降低实际利率；在全球央行降息的浪潮下，国内货币政策放松的约束减少。然而，一年期多边基金利率仍保持在3.3%，自2018年4月以来没有变化。

然而，空昨日降息，并不意味着未来没有降息的机会。华创证券首席宏观分析师张羽告诉《证券时报》记者，可变利率下调的主要原因是通胀预期的约束。与9月份相比，11月份降息的可能性更大。因为央行还将在9月和10月观察两个贷款市场报价的报价结果。

9月17日，2650亿元人民币的mlf到期后，下一个mlf将于11月5日到期，届时央行的持续操作将成为观察是否降息的又一个重要窗口。

中信证券(600030)(香港股票06030)研究所副所长明明表示，虽然货币政策在中长期内保持合理、充足的流动性，但价格工具的必要性逐渐凸显。8月份经济数据的下降表明，经济下行压力仍然很大，降息的必要性仍在上升。与2018年货币政策的主要矛盾是货币总量宽松，但未能促进信贷规模的增长。今年货币政策的主要矛盾是市场利率下降，但不能引导贷款利率下降，因此低利率定价机制改革加快。但是，lpr初始报价的下降趋势相对较小，表明当前银行风险溢价仍然相对刚性，因此可以通过mlf直接降低lpr报价，引导贷款利率下降。

mlf利率昨日并未下调，但从实际利率来看，预计本周将达到“降息”的效果。9月20日将是lpr改革以来的第二次报价，由于9月16日8000亿RRR减记资金的加持，市场普遍认为一年期lpr报价利率将继续下降几乎是肯定的。