标普道琼斯纳入A股 红9月再添“助攻”

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9月8日，S&P道琼斯指数宣布，9月6日，1099只中国a股被纳入标准普尔新兴市场指数，这一决定在9月23日股市开盘时生效。这是继摩根士丹利资本国际(msci)和富时罗素(FTSE Russell)之后，第三家包含a股的国际指数公司。

虽然将a股纳入国际指数可以给a股带来“活水”，但在过去，外资流入a股的节奏往往有一个“提前量”，投资者不妨注意。去年6月，在a股首次被纳入摩根士丹利资本国际(msci)之前，即4月和5月，深交所的净买入规模达到周期性峰值，但北行基金的流入规模在去年6月开始放缓。今年3月1日，摩根士丹利资本国际(msci)宣布，将分三步将中国a股的包容系数从5%提高至20%。在前一个1月和2月，中国a股的净购买规模超过600亿，但从3月到5月，北行基金选择暂时退出。今年6月24日，在富时罗素正式将a股纳入其全球股指体系之前，路谷通再次大举买入a股，但从7月至8月，北行基金放缓了a股的流入步伐。

9月23日，S&P道琼斯纳入a股和富时罗素a股的扩张将同时生效。一些机构预测，当天北行基金的净流入将创下新纪录。那么，在过去一年左右的时间里，在重要的国际指数加a股的重要节点再次上演之前，外资通常会先“预付一笔钱”的习惯会不会再次出现？

a股在短期内更加乐观

据了解，这份1099只a股的名单包括147只大盘股、251只中盘股和701只小盘股。然而，标准普尔道琼斯指数表示，在9月23日生效日期之前，入选名单和权重将发生变化，投资者仍将服从最终名单。

此外，标准普尔道琼斯表示，纳入后，S&P新兴市场全球基准指数中a股的权重估计约为6.2%。

就短期而言，西南某券商首席策略师向《国家商报》表示，a股纳入S&P新兴市场全球基准指数的时间点已经确定，央行上周五宣布RRR降息，至少短期a股可以乐观。

上海一家大型经纪公司的首席策略师认为，从单个角度来看，S&P道琼斯指数宣布纳入a股的消息并不是一个大的利好，但目前市场的风险偏好正在上升，预期涨幅相对较强，因此有锦上添花之嫌。

外资有“超前布局”的习惯

虽然将国际指数纳入a股可以给a股带来“活水”，但在过去，外资流入a股的节奏往往有一个“提前量”。

根据东方财富选择(300059)的统计，在去年6月a股首次被纳入msci之前的4月和5月，国有股的净买入规模达到了一个周期性的峰值，但北行基金的流入规模在6月份开始放缓。

今年3月1日，摩根士丹利资本国际(msci)宣布，将分三步将中国a股的包容系数从5%提高至20%。在前一个1月和2月，中国a股的净购买规模超过600亿股(这两个峰值都是自2014年11月沪港通正式开通以来出现的)。然而，从3月到5月，北行基金选择分阶段退出。

今年6月24日，在富时罗素正式将a股纳入其全球股指体系之前，鲁谷通再次大举买入a股，但从7月至8月，北行基金放缓了a股的流入步伐。

此外，摩根士丹利资本国际在5月28日和8月27日分别收盘后，正式将a股的包容系数从5%上调至10%，从10%上调至15%。5月28日和8月27日，北行资金出现净流入，8月27日净流入规模达到112.7亿元。

从盘面表现来看，从去年开始，在将a股加入重要国际指数的重要节点前夕，a股通常表现强劲。然而，经过这个节点，随着外资流入a股的步伐放缓，a股可能面临调整压力。例如，今年3月至5月，在北行基金大举撤退期间，a股市场的表现也有所减弱。

值得一提的是，今年9月23日，标准普尔的道琼斯指数将a股纳入，富时罗素(FTSE Russell)将a股扩股(此前，富时罗素宣布将a股纳入系数从5%提高到15%，将于9月23日生效)将同时生效。郭盛证券预计，当天土地股份流入a股的净额可能达到创纪录的水平。

从北行基金过去习惯在重要国际指数增持a股的重要节点前做“提前量”判断，不排除今年10月以后外资流入a股的速度会再次放缓。事实上，自9月份以来，北行基金一直“反应迅速”。截至9月6日，北行基金自9月以来的净流入为280.1亿元，超过了7月和8月北行基金的净流入总额。

虽然从一年多的情况来看，外资流入a股的速度似乎有一种“节奏感”。然而，在机构看来，外资长期流入a股的趋势可能才刚刚开始。

根据郭盛证券的计算，截至目前，泸沽通累计资金净流入已达到近8000亿元，预计在年底完成三大指标的上调后，将超过万亿大关。目前，外资流入仍处于初始阶段，无论从时间上，还是从空对外开放的进程来看，短期的扰动都不会改变外资流入的总趋势。