基金认为永续债是补充银行资本的较好工具

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最近，中央银行宣布，它已决定创建一个中央银行票据交换工具(cbs)，公开市场业务的一级交易商可以将中国人民银行合格银行发行的永久债券换成中央银行票据。同时，我行主体评级不低于aa的永久债券被纳入中国人民银行中期贷款、定向中期贷款、长期贷款和再融资合格担保范围。

中国外汇投资研究院特别研究员孙斌表示，这种票据交换工具的诞生伴随着中国第一只永久性债券的发行。简而言之，永久债券是一种特殊债券，没有固定期限，利率高于普通债券，利息支付和股权互换由发行人主导，在一定条件下可以计入发行人所有者权益，对发行人也有更高的要求。此举与去年以来中国加大债券市场推广的步伐密切相关，而中国债券市场改革的加强也是推动可持续债务的一个非常重要的基础和背景。

摩根士丹利基金(Morgan Stanley Fund)表示，由央行创建中央银行以解决发行需求，有利于银行资本的及时补充。在股权融资和发行优先股面临困难的情况下，永久债券是目前补充银行资本的较好工具。

“这一创新工具本质上是央行的信用增级和银行间相互持有的永久债务。资本补充可以增加对实体经济的支持。根据最“经济”的资本结构(即其他一级资本占1%，非经济资本结构指比例可以超过1%)，扣除优先股后，静态计算。1h18？由商业银行发行/上市的banks/きだよきだよ0/room约为350/3100亿。根据这一计算，大约5万亿元的新增信贷可以刺激空房市。具体的数量和节奏也取决于信贷需求，”尚投摩根基金表示。

此外，尚投摩根基金还指出:“应该注意的是，持有永久债券的资本占用不能减少。由于永久债券的票面仍然属于一级交易商，交易到期后需要进行兑换，永久债券的风险没有实质性转移，因此在计量资本时不能降低风险权重，仍应按金融机构股权投资的250%风险权重计算；不会增加新的流动性。相同金额的永久债务/中央银行票据被添加到中央银行资产负债表的资产/负债部分，这不涉及基础货币的变化。如果央行票据在到期后被兑换，它将不会释放或恢复流动性。”

前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙表示，央行允许银行发行永久债券，并允许保险基金购买合格的银行二级债券和永久债券，其主要目的是补充银行资本，从而提高银行的信贷供应能力。杨德龙认为，允许银行发行永久债券非常有利于增强经济信心。

华泰宏李超的团队表示，cbs的成立减少了二级市场的再融资，缓解了股市压力。为了对冲社会融资增长率的下降，银行需要增加对社会融资的支持，银行需要有足够的资本。永久债务是银行补充一级资本的重要渠道。央行创新央行票据互换工具，将部分银行永久债券纳入公开市场业务抵押品范围，都是对银行永久债券的背书。

美联储证券(Federal Reserve Securities)首席投资官胡晓慧认为，央行的新政策确保了银行在估值(pb)低于1的背景下的融资渠道。此外，中国保监会允许保险公司投资永久债券，一方面增加了保险投资渠道，另一方面增加了银行永久债券发行资金渠道，这不仅降低了二级市场的资本压力，也缓解了银行的资本补充压力，有利于扩大信贷规模，对银行和保险业构成了长期利好。