为了刺激经济美联储会继续让美元贬值？非也，美联储核心任务是维护美元霸主

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汇通。——在美联储通过大规模宽松政策解决了全球流动性问题，并在一定程度上支持了国内经济之后，下一个目标是捍卫美元的地位，因为市场最近一直押注美元下跌，这在一定程度上降低了美元资产的吸引力。与维持通胀和就业稳定的政策目标相比，维持美元地位是美联储的核心任务。因此，在未来，美元和美国债券的收益率可能会逐渐上升，这将打击被视为美元替代品的欧元和黄金。作为全球储备货币，美联储需要平衡美元在国内和全球经济目标中的角色。

自疫情爆发以来，美联储已向市场投入大量美元，以缓解全球流动性危机。随着市场逐渐消化流行病危机的影响，市场充斥着大量廉价美元，这导致美元从四年来的高点跌至两年多来的低点。

美联储此前暗示，它将至少在很长一段时间内维持超宽松的货币政策。与此同时，随着美国实际利率自二战以来第三次降至负值，市场押注美元将进一步贬值，美国实际利率将进一步下降，欧元等货币将逐渐成为其未来的替代品。

然而，市场忽略的是，美元是美国保持其全球主导地位的关键工具。与维持通胀和就业稳定的政策目标相比，维持美元地位是美联储的核心任务。

事实上，7月份的会议记录显示，尽管市场押注美联储将调整利率指引，但美联储以模糊的态度淡化了这一预期。与此同时，一直备受关注的收益率曲线的控制，基本上不在美联储的考虑范围之内。然而，与此同时，美联储继续强调，经济前景仍面临压力，需要额外刺激来支撑经济。

总的来说，在美联储通过大规模宽松政策解决了全球流动性问题，并在一定程度上支持了国内经济之后，下一个目标是捍卫美元的地位，因为市场最近一直押注美元下跌，这在一定程度上降低了美元资产的吸引力。因此，在未来，美元和美国债券的收益率可能会逐渐上升，这将打击被视为美元替代品的欧元和黄金。

市场正大举押注美元走低

特里芬悖论意味着，当一国货币同时被用作国际储备货币时，它可能导致国内短期经济目标和国际长期经济目标之间的利益冲突。它要求发行货币的央行在发行储备货币时进行痛苦的权衡，同时服务于两个相互竞争的受众和市场。

从头条新闻和权威声明来看，美元汇率即将直接跌至零。这种确定感很有趣，因为没有一个国家通过货币贬值而繁荣。相反，货币的持续贬值往往导致历史上一个国家的解体和崩溃。这种动态变化——贬值导致衰退和崩溃——并不完全是秘密。

因此，那些声称美元已经消亡的人说，美国正在有意识地选择自杀，这一切都是为了提振美国股市。随着股市创下新高，亿万富翁阶层和那些想成为亿万富翁的人成为了主要赢家。现在，美国股市只是一种信号机制和加速财富不平等的手段。

此外，那些预言美元崩溃的人预言，不仅美国会选择自杀，亿万富翁也会选择自杀，因为如果美元贬值，他们的财富值多少钱？与此同时，他们认为这将进一步加剧债务危机，导致美国经济崩溃。

储备货币不能同时服务于国内和全球经济

然而，持这种观点的人似乎忽视了一个事实，即所有其他法定货币发行者都在忙于让本国货币贬值，与此同时，通过同样的机制:不断印制新货币，这些资金最终将流向股市和一些已经很富有的公司。

当印刷钞票的数量超过实际生产力数万亿美元时，它将最终摧毁过度发行货币的购买力。因此，美联储有必要将利率保持在接近于零的水平，以便政府能够持续提供数万亿美元来刺激经济和其他礼物。

但这并不全是动态因素。对货币的需求基于许多因素:回报率(发行货币的央行支付的利率)是其中之一，以这种货币计价的全球债务额是另一个因素，全球贸易需求是第三个因素。

最后，每种货币都是其经济弹性、适应性和创新能力的衍生合约。每种货币都是一种社会结构，它反映了发行经济中社会契约的安全性和货币在全球市场中的感知安全性。

当然，这两者是相关的，但它们也有冲突。这就是特里芬悖论。简而言之，矛盾在于，每一家既扮演全球角色又扮演国内角色的央行都服务于两个相互竞争的受众:国内经济和全球经济。

但是没有办法两者兼顾。国内出口商希望本国货币贬值，而外国所有者则希望本国货币升值。

美联储的核心目标不同于央行维持通胀和就业稳定，而是确保美元的主导地位

美元升值的原因和其他任何东西一样:稀缺和需求。如果美联储过度发行美元，稀缺价值将会下降。如果非国内借款人接受以美元计价的贷款，对美元的需求将会增加，因为这种债务必须以美元偿还，并最终得到偿还。

美联储一再发出的命令都是关于国内经济的:维持对通胀(布朗迪:不太热也不太冷)和国内就业(如果失业率飙升，工资骤降，将导致债务违约)的控制。

但美联储的控制任务之一是保持美元的全球主导地位。对于那些不知道美元如何运作的人来说，他们很难理解，与维持美元作为唯一必要储备货币的地位相比，国内经济(和股市)只是一个辅助角色。

为了保持其作为世界上唯一重要储备货币的主导地位，美联储必须平衡稀缺性和需求。这种流行病说明了美联储的双重作用，即中央银行作为美国中央银行和全球储备货币的矛盾要求。

为了防止国内经济和股市崩溃，美联储印制了3万亿美元钞票，并以洪水的形式发行，这在一定程度上提高了所有资产的账面价格。

像世界各地的其他央行一样，美联储(Federal Reserve)开出了惊人的信贷额度——回购，同时与其他央行货币互换，这使得流入市场的美元总量超过了全球需求。这是为了避免飙升的美元抑制全球股市的反弹，美联储将股市的反弹视为全球经济正在复苏的一个重要信号机制。

美元的过度供给是通过消除稀缺性来限制美元的价值——它没有影响需求，而且需求也没有减弱。既然这种一次性的紧急反应已经完成了它的任务，美联储必须转向捍卫美元的价值。

毫无头绪的专家们绝对相信，美联储将把债券收益率降至零甚至更低。这种说法之所以愚蠢，是因为专家们只关注美联储的次要任务，而忽略了它的主要指令:维持美元的霸权。推动负利率增长并向全球经济注入美元肯定会减少稀缺和需求，因此这不会发生。

相反，美国国债的收益率将开始上升，或许是间歇性的，但从长远来看。美联储不会向全球经济过度供应美元；他们将开始限制过度发行，不是在公开场合，而是关起门来。

稀缺和需求将上升，推高美元。不要费神去问为什么或如何去做，只要看着回报率上升，即使每个金融权威都把零甚至负回报率放在桌面上。