分化与进化 你选哪一个？

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2018年，环保产业经历了许多波折，粗放式增长、融资困难、国有资产进入、产业调整成为热点话题。该行业在2019年将如何发展？企业如何摆脱困境，业绩好的企业如何做得更好？为此，工业经济学版邀请专业人士来分析和撰写文章，希望能对企业的发展有所帮助。

回顾2018年环保产业的发展，我们可以用“分手后站起来”来形容。“分手”是一种苦涩的风，“站起来”是一种绝望的生存尝试，但它仍然是一根刺。未来，环保产业将分为国有企业和民营企业、建设和运营以及商业模式。企业可以关注顾客、价值供给、盈利模式和竞争力，找到适合自身发展的路径。

环保产业的“破”与“立”

与彻底“破局”相比，环保行业的“立市”程度很小，合规ppp再次得到支持

2018年，环保行业有五种利润空因素。在宏观经济层面，2018年，中国国内生产总值同比增长率从2017年的6.8%降至6.6%；固定资产同比增速大幅下降，从2017年的7.2%降至5.9%；水利、环境和公共设施固定资产投资同比仅增长3.3%。

在融资层面，自2018年初以来，经济“去杠杆化”效应已经出现，信贷环境已经收缩。2018年1月至11月，全社会融资规模17.6万亿元，同比增长-15.4%。融资紧张给环保企业的融资和偿债带来巨大压力。

在商业模式方面，ppp项目是“壮士断腕”，而作为ppp项目重要收入来源的地方政府债务压力进一步加大。截至2018年10月底，财政部共清理ppp项目2428个(退出率为15.9%)，投资2.9万亿元(退出金额为12.4%)，整改2005年项目3.1万亿元。2018年前11个月，公共财政收入和支出的累计增长率分别从年初的15%和17%左右降至6.5%和6.8%。未来几年将是地方政府偿还债务的高峰期。

在环保企业管理层面，风险暴露事件频发，绩效增长率大幅下降。据统计，2018年前三季度，59家环保上市公司实现营业总收入1629.7亿元，仅比过去几年30%的增幅高出6.1%。净利润为143.7亿元，同比增长-24%，呈现大幅负增长。

在资本市场层面，据统计，2018年环保产业指数下跌44.8%，比沪深300指数低21个百分点，跌幅为全行业最低。

与彻底的“破局”相比，环保产业的“立市”程度微不足道。

首先，宏观经济政策发生了转变。自2018年6月以来，国务院、中央银行、中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会等许多政府部门都发表了意见，并出台了支持实体经济的措施。10月份之后，政策趋势发生了显著变化。一是国务院发布了《关于坚持基础设施建设不足的指导意见》，加大基础设施补充力度，节能环保是其中之一；二是加大对民营企业的支持力度，缓解民营企业流动性紧张、融资困难的局面。

其次，再次支持合规ppp。首先，2018年11月，财政部发布了《政府会计准则第8号——负债》，明确了ppp的未来支出责任不是政府负债；第二，财政部明确表示，“购买力平价不是财政公共预算支出10%红线内的隐性负债。”以上两点为进一步扩大ppp项目规模打开了空空间。

三维分化

国有企业和私营企业的区别；“重新建造和轻操作”改变了项目的整个生命周期；提高技术、操作和维护能力将是一种趋势

展望2019年，笔者认为“差异化和演进化”将成为环保产业的主旋律。“差异化”将体现以下三个方面。

国有企业和私营企业的区别。据不完全统计，2018年，11家民营环保上市公司被国有资产投资或控制；今年1月11日，前明星企业、市值最大的上市环保企业碧水园宣布拟引进国有资产。如果全部交易完成，公司的控股股东和实际控制人将变更为四川投资集团有限公司..这些案例反复印证了笔者几年前提出的“行业属性与企业性质的兼容性”(不同的行业适合不同类型的企业，比如公用事业更适合国有企业参与，互联网行业更适合民营企业参与)。企业很容易进行间接整合，这可能会导致环保产业整体生态和竞争格局的变化。

工程和运营差异化。笔者分析了2018年前三季度环保工程和环保运营的代表性企业的财务数据，发现运营公司的净资产收益率比工程公司高出近9个百分点；运营公司的现金流一般比工程公司好。环保行业许多子行业基础设施建设的高峰期已经过去。随着生态环境监管的升级和延伸，“重建设轻运营”必将转变为项目的全生命周期。

商业模式差异化。在抢占市场阶段，基于bot和ppp的商业模式决定了环保企业过分依赖融资，通过资产负债扩张来促进营业收入和利润的增长，否则难以实现盈利。经过这一轮的洗礼和改造，ppp项目的需求依然存在，但“人人都能做”的时代已经过去，技术、运营和维护能力的提高将是一种趋势。从表面上看，是企业的“分化”，但从深层上看，是行业的“进化”。

该行业将如何发展？

以如何联系用户、创新技术和改善环境影响为指导；企业间差异化竞争力将逐步增强

2019年将是环保企业商业模式演变的开始。作者认为顾客、价值供给、利润模式和竞争力是进化的方向。

在客户方面，在ppp模式主导的环保发展阶段，地方政府是环保企业的最大客户，这种以政府为单一客户的漏斗型市场结构非常不稳定。未来，供应方的企业将会轻描淡写地关注资产。企业将不再简单地争夺资本、政治和商业关系，而是以如何联系用户、创新技术和改善环境影响为导向。

从价值提供的角度来看，以往的商业模式大多侧重于“承接项目-建设项目-运营费用”的逻辑，但这种逻辑正在被打破。首先，由于我国环保设施建设高峰已基本过去，增量市场逐渐萎缩，企业持续增长潜力不足；二是环保主要子行业(水、气、固)竞争格局基本形成，大量同质企业退出或转型。

在实践中，一些具有不同商业模式的企业正在萌芽，如互联网环保领域的“小黄狗”、o2o三维服务平台“虎哥回收”等。虽然目前这些企业的规模和影响力都不大，但这是一种有益的尝试，可以使行业的商业模式不断演进。

因此，随着顾客和需求的变化(由浅入深的环境治理)，企业提供的产品和服务可能具有社会价值、环境保护价值、数据价值、财务价值等。

在盈利模式方面，目前以bot和ppp为主要经营模式的环保企业，其绝大部分收入来自地方政府的财政支出或用户的支付。这种利润模式过于依赖单一客户，导致环保企业利润水平低、回收期长、议价能力弱。

作者预测，进化企业的盈利模式是基于一个大的用户群体，收入来源将不再依赖于政府的财政支出。有许多盈利模式可供选择，如“免费+付费”、“刀片+刀架”(低价销售主要产品，然后通过耗材和服务获得长期利益)、“资本运营”等。从环境治理效果来看，受利益驱动，公众更积极地参与生态环境保护(如垃圾分类)。这种盈利模式可以形成政府、企业和公众的双赢局面。

就竞争力而言，目前企业的竞争力基本上只体现在资本和政商关系两个方面，而其他优势在资本和政商关系面前都是微不足道的。这些优势本身不是好的或坏的，每个行业都有自己的关键成功因素。

2018年是环保产业在数量上爆发的终点，在质量上突破的起点。资本与政治、商业的关系将在企业竞争力的体现中逐渐弱化，并将被企业间的差异化竞争力所取代。(边肖:王慧君是环保行业的研究员)

编辑:计然