“深网”

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深网报道组文/康晓王潘纪振宇刘亚澜

乐视汽车要融资10亿美元，但你现在只要投入100万人民币，就能成为贾跃亭的股东。 5月18日凌晨，国内一家理财企业的高管得知《深网》记者拥有2000万资金后，立即打电话说服我们成为乐视的新股东。

这可能是不想看到乐视公式发生的场景。 过去一年，乐视汽车、乐视手机、乐视体育在投资市场的评价迅速膨胀，但外界对背后乐视融资的散户化风险抱有怀疑，乐视方面自上而下强烈否定了这一点。

不过，《深网》(微信号: qqshenwang )近日从多条渠道获取的相关募集单据和调查新闻显示，音乐电视体育、音乐电视汽车等项目确实间接为散户提供了进入渠道。 例如，沃肯投资有限责任企业此前对外公布的沃肯乐视体育股投资1号基金，总规模为8000万元，自然人可以300万元进入。

《深网》获得的另一个锯大黎明之光:根据股权投资系列基金的文件，仅100万件即可参与乐视汽车的投资。 上海锯澎资产管理有限公司发布的该内部资料，右下角以红色字体标示，不得以任何形式向第三方传阅。

根据上述文件，锯澎资产管理有限企业是华侨派投资集团旗下企业，华侨派投资集团与乐视是合作关系，股东包括中国、日本、清科集团、瑞士宝盛。 本文件的投委会核心委员和投委会特别邀请委员一栏还发布了中国董事局主席周忻、大众媒体董事长江南春(微博)、本董事长兼首席执行官曹国伟和idg资本合伙人章苏阳四人的新闻。

在华侨派这样的企业，他们把投资份额分成小部分在外面卖，后来我们也发现了，让他们关闭了这条通道。 对此，华泰证券一位投资经理告诉《深网》，小股东管理不善，乐视不愿过多分散股权，华泰证券也只接受了1亿多人民币的投资。

据《深网》报道，华泰证券为乐视汽车融资担任投资顾问，与乐视关系密切，不少高管在众多公开场合和研究报告中对乐视评价甚高，而《深网》作为个人投资者辗转认知的上述华泰证券投资经理，在其社会中，

在与《深网》的信息表达过程中，上述华泰证券投资经理起初很谨慎，但在30分钟的通话后，他将《深网》介绍给开头提到的某理财企业高管，告诉他通过他的途径，资金少也可以成为乐视的股东。

这位投资经理还强调散户投资者不能直接成为音乐汽车企业的股东，而是通过理财企业间接成为音乐汽车二级乃至三级股东。 该理财企业高管在联系“深网”后表示，100万即可投资，但基金管理费和认购费较多，建议投1000万至2000万，直接成为企业的lp (有限合伙人)。

散户化与债转股风险

乐视政府此前主张，与基金企业散户化投资份额的行为相比，可以看到一例撤销，但有一种乐视是默许散户融资的行为，没有积极调查投资者的背景。 乐视移动、体育等项目完成融资时对外披露的新闻，每次只向知名机构股东数家披露，间接为乐视引进众多散户股东的基金不对外披露。

一级市场散户化的风险到底在哪里？ 华兴资本创始人包凡首先认为，一级市场的特质不适合散户。 与二级市场因价格波动而快速纠错不同，一级创投市场没有流动性，没有风险释放的过程，散户有可能血本无归。 其次，创投市场由于没有向散户披露的机制，也有很多诈骗。 五年收入3倍，利润5倍，保守估计赚10倍。 预计xx年上市的广告随处可见。

如果项目失败情况进一步恶化，创投行业从投资到项目失败可能需要很多年。 投资机构在企业关闭之前不通知散户投资者，可以长期苟延残喘。 包凡说。 此前，不少业内人士呼吁，监管应加强对这类融资的监管，不应该等事故发生后再进行马后炮式的救助。

目前，我国的监管政策还不完善散户这一漏洞。 在监管更为严格的美国，股东人数超过500人、资产超过1000万美元的企业，必须消除场外交易，强制进行新闻披露，接受监管。 谷歌和脸书都因500人的问题被迫公开募股。

另外，《深网》从不同渠道获悉，乐视旗下的乐视移动、乐视体育、乐视汽车各板块此前在融资时基本都采取债转股的形式。 这样的投资方法，在专家看来，也会导致投资者面临不少风险。

负责乐视汽车融资的一位基金高管向《深网》表示，乐视汽车融资前期为18个月的借款合同，在这18个月中，投资者需要与一家名为百瑞的咨询企业直接签订借款合同，该咨询企业实际上由乐视持有。

上述高管表示，借款协议代表双方存在债权关系，18个月过去后，乐视汽车将对这些债权人的资金进行债转股。 在该债权人中，可以按照乐视汽车18个月后市场估值的8折计算，将债权转为股权，成为乐视汽车a轮的股东。

值得注意的是，债转股不是投资者可以选择的选择，乐视汽车在18月内完成股权融资的条件下，所有投资者都必须将债权转为股权。 对这部分债权人来说，面临的风险是失去定价权。 换言之，乐视汽车的估值由之后进入的机构投资者判断，债权人转换后乐视汽车所占比例可能极低。

例如，乐视汽车向众多债权人借入10亿美元，然后从一个或多个机构引进1亿美元等远远低于10亿美元的资金，这些机构对乐视汽车评价甚高时，许多债权人转型后乐视汽车的股份占有率将极低。

根据《深网》获得的乐视体育基金向散户介绍的文件，乐视体育已作出上市时间承诺，3-5年内实现上市，如未能成功上市，投资者有权要求乐视体育大股东贾跃亭回购股票，并予以回购。

但是，关于乐视汽车项目，不同的筹资渠道有不同的口头承诺。 一家基金表示乐视汽车将于2019年上市，另一家基金高管表示乐视汽车将于年或2021年初在美国上市。

根据一份融资文件，乐视汽车退出方法如下。 此次投资将以可转债的方式进入，如果18个月内未完成a轮融资，乐视超市将按期偿还，由实际控制人承担担保责任。 18个月内顺利完成a轮融资，债权转为股票，投资者可以在后续融资轮或ipo退出。

在乐观的情况下，乐视汽车、乐视体育各项业务未来的快速发展和融资进展顺利，但如果乐视网股票持续下跌或乐视生态旗下的某个项目受阻，则有可能引发多米诺效应，作为乐视汽车的实际统治者，贾跃亭以前

很明显，对于贾跃亭和乐视来说，已经没有退路了。

突飞猛进的音乐视听车

今天，当我第一次看到她，当我看到她向我走来，当她无人驾驶自动回来，当全世界的眼球都聚焦在lesee上，我已经难以完全抑制，泪水湿润，万感交集。 关于她所经历的坎坷、风波和苦难，没有人比我更了解。

随着贾跃亭的呜咽和泪水，乐视概念车型于今年4月20日亮相。

此时，自去年12月9日乐视对外公布汽车项目see计划以来，已经过去了16个月。 当时的乐观情绪是上市后的萎靡不振，嘉跃亭在国外停留半年后才回国，外界对政治谣言的质疑没有消除，乐观股价也多次下跌，但see计划无疑为困境中的乐观注入了新的活力、关注点和热情

当然，很多人不相信乐视真的能在汽车行业做到。 这不过是概念和炒作。 对于互联网企业造车，比亚迪企业董事长兼总裁王传福从来不掩饰自己鲜明的态度。

但是，随着乐视股价的回升，乐视汽车的下一次扩张速度大跌眼镜。 高管团队表示，吕征宇、景深高、丁磊、张海亮等早先流传的汽车领域大佬相继加盟，迅速发展了北汽、阿斯顿马丁、比亚迪、东风、博世等汽车生态合作伙伴。

乐视汽车高管团队

乐视汽车首席执行官丁磊此前宣布，乐视汽车已组建700多人团队，原型车mule car全电动智能车已建成，即将进入试制阶段。

如你所知，奔驰、宝马等企业已有百年历史。 从特斯拉首次采用莲花·艾雷兹底盘到自主设计，这一段时间长达十年，不是一朝一夕的功劳。 乐视在这样短的时间内推出概念车确实超出常识。

音乐是汽车迅速发展的一件大事

但是，无论乐视吸引了多少造车企业高管，与多少车企合作，都无法打消外界对乐视造车的质疑，资金依然是乐视造车道路上棘手的关卡。

要知道以前流传的汽车制造商投入百亿、千亿规模，资金短板是多年来备受乐视的顽疾，贾跃亭在回归后也对外承认。 相关人士表示，嘉跃亭和乐视汽车管理层打算拿出80%-90%左右的股权进行融资，pre-a和a轮完成后，包括嘉跃亭在内的管理层只拥有乐视汽车的10%左右的股权。 这个项目体积太大了，所以他想不断稀释股权。

据新消息，乐视汽车最近完成了50亿元的融资。 一位投资者在《深网》中表示，乐视汽车项目在国内融资，但大部分资金将用于乐视汽车在美国的快速发展。 这次募捐结束后，需要得到改革委员会的批准。 批准后，资金将进入上海的离岸账户。 通过这个账户，人民币被兑换成美元。 之后，将资金直接转移到开曼这家家乐福汽车的融资主体。 这样，资金就能顺利出国。

值得注意的是，在附近的北京车展上，乐视汽车海外战术合作伙伴faraday future副总裁nick sampson表示，乐视是ff重要的融资渠道之一，但如果追问乐视投资份额的多寡，nick sampson则不便谨慎。

根据现在的各种征兆，乐视汽车在海外的布局很可能是“faraday future”。

乐视汽车与faraday future的神秘关系

在4月的发布会上，乐视宣布了超级汽车的研发进展:自主开发动力总成、vpa可变电力驱动底盘架构，并与阿斯顿马丁和faraday future及三电(电池、电机和电控)。 在被认为没有生产汽车的资格而被轻视的疑惑所困扰的时候，faraday future的出现也许解开了这个谜题。 这个与乐视有联系的美国创业企业可能是乐视汽车的一部分。

今年的ces (美国电子展) )是faraday的精彩出道。 乐视和faraday future只用了18个月就联合制作的概念车ff zero1吸引了无数目光。 但是，人们从未见过这家企业的首席执行官。 媒体和公众面临的大门由产品开发副总裁nick sampson负责。 这个高调的神秘企业，不得不好奇到底谁是真正的操盘手。

洛杉矶时报发现了蛛丝马迹。 其副本《who is jia yueting，thechinesebillionairelinkedtofaraday？ 》中，faraday future向加州政府提交的用于企业登记备案的文件中，chaoying deng被列为企业首席执行官。

腾讯科技在职业社会交流网站linkedin上发现，chaoying deng附近的职位是音乐录影带行业的美国地区导演。

faraday future发言人stacy morris承认chaoying deng是企业首席执行官，但chaoying deng指出他不参与汽车企业的日常运营。 她只是文件上的首席执行官。 stacy说。

另外，另一家美国科技媒体techcrunch也在其报道中指出了faraday future与乐视的关系。 根据商业物业服务企业公司治理国际市场报告( collier s market report )，一家名叫letv env的企业全年购买了18455 figueroa gardena占地1.15万平方米的物业。 该房产的地址与faraday future官网上显示的联系方式18455 s figueroa st.gardena，california 90248相同。

本月，法国音乐第一世界营销副总裁道格·霍恩( dag reckhorn )在与the verge的采访中表示，法拉第和乐视是两个独立的企业，碰巧我们有相似背景的创业者，和乐视的所有人是同一个人， 他创立了法拉第，但我们有自己的角度。 关于乐视lesee汽车，他说，那是他们自己的汽车，迎合的是中国市场，我们再次有很强的合作关系，这是公开关系，不是秘密。

但是，《深网》拿到的《faraday future》机密商业计划书中确认，该企业配置在完全享受生态的基础设施中。

另一方面，从法国音乐部门的干部队伍介绍中，可以看到国内乐视汽车嘉跃亭、丁磊等人堂堂正正地排列着。

法乐第商业计划书的高管团队(深网配图) )

从音乐第世界的资本结构来看，该文件显示，法国音乐第一持股公司为乐视控股公司，100%持有法国音乐第中国和法国音乐第美国两家子公司。 很明显，ff global (法国第一世界)和贾跃亭制作的音乐视车的全貌很接近。

法乐第全球资本架构(深网配图) )。

那么，其中的法乐第中国是外界普遍认为的乐视汽车吗？ 值得注意的是，“深网”在全国公司信用新闻系统中搜索到了法国音乐第(北京)网络科技有限企业。 资料显示，法国音乐第成立的那一年，也就是乐视公布see计划的那一年，注册地址为北京市朝阳区姚家路105号3楼8楼909，也就是现在的乐视大厦。 法人股东由乐视控股(北京)有限企业变更为北京百乐文化媒体有限企业(法人代表为贾跃亭，股东为贾跃亭、贾跃芳)。

乐视能为法国音乐第一美国输血吗？

上个月，神秘的faraday future在美国内华达州举行了工厂开工仪式，标志着他们真的要大张旗鼓地开始生产电动汽车了。

法国音乐第一向内华达州政府提交的减税申请文件中，法国音乐第一为汽车制造总面积340万平方英尺的工厂，总投资额13亿2600万美元( 10年以内)，其中土地价格2600万美元，工厂建设6亿1200万美元，设备价格7亿

此外，法国音乐第一，未来生产的电动汽车产品的主要营销市场是亚洲和美国，但不排除将产品出口到世界其他地区和国家。

也就是说，法国音乐第一项目的费用将达到10亿美元以上。 这两年，音乐界迅速扩张，手机、电视、vr等产品线是烧钱的大炉，中国整体投资市场趋于冷静，股市暴跌，融资难度加大，一系列因素都要担心音乐界是否有足够的资金供给。 在特斯拉，也面临着资金链快要断裂的危机，但特斯拉的同行竞争对手fisker却倒向了资金。

内华达州财政局长施瓦茨( dan schwartz )从今年1月至今共发表5份声明，表达对法拉第项目的担忧。

在1月28日的声明中，施瓦茨表示，目前的项目存在一系列问题，其中之一是贾跃亭乐视企业股停牌。 乐视股票去年12月7日停牌，原本于1月31日重新交易，但乐视将其日期推迟至3月7日。 声明说，中国金融市场正在经历螺旋式下跌。 有必要知道为什么嘉跃亭企业的股票没能在以前主张的日期重新交易。

在2月17日的声明中，施瓦茨说，在北京的几次会议中，我们更好地了解了法国第一汽车制造厂的项目。 在与法拉第高管会面后，施瓦茨再次发表声明说，我们对贾跃亭怀有崇高的敬意。 他的企业乐视现在是法拉第的主要投资者，我们和法拉第高管在3月7日讨论重新交易股票后，将再次见面。

由于是个人关系，施瓦茨拒绝透露在中国会见法乐高管的身份。 但他没有见过贾跃亭，称此次中国之行并未消除法拉第项目融资方面的担忧。

在3月4日的声明中，施瓦茨表示，对汽车厂总额10亿美元的项目融资仍然存在疑问。 作为该项目的主要融资来源乐视的股票交易，再次交易的时间从3月7日再次推迟到了5月7日。 该公司还承诺，将准备其他充足的融资来源，包括乐视的营业收入和法拉第的财务咨询处。

乐视网复牌日持续不断，5月7日乐视股依然未能如约复牌。 11日，内华达财政局再次发表声明，称没有收到法拉第需要为9月债券发行提供的工程维护进度的相关文件。

但是，在谈到制造乐视车的钱来自哪里的问题时，乐视汽车副总裁吕征宇表示，投入的钱并不来自乐视网，资金并未影响国内事业，而是通过其他融资方式实现。

在与《深网》的采访中，施瓦茨表示，财政局当初计划于今年9月发行总额1亿7500万美元的州国债，用于法拉第工厂的基础设施建设，而法国第一方面为7500万美元的performance bond (保险 否则财政局将

施瓦茨表示，至今未从法国音乐第一方面收到有关工程项目进度的任何文件。 如果在当初约定的9月前无法收到相关文件，财政局将不得不推迟发行债券，可能要到明年。

法国音乐第一购买的地块至今仍是月球表面(未进行任何开发的荒地)，一般在工厂建设之前，州政府提供的相应的水电等基础设施建设必须首先完成，如果不能如期开工，那法国音乐第一的工厂建设工程也是如此 施瓦茨告诉了《深网》。

迄今为止，法国第一获得了州政府总额2亿1600万美元的税务减免申请的批准。 在该申请中，法拉第承诺了增加当地居民就业、提高地方经济总额、为中小学教育提供资金等一系列有利于地区经济的措施，但所有这些承诺都依赖于工厂的顺利开工建设和之后的电动汽车的生产销售。 否则，一切都是空话。

在消息传出之前，乐视网仍处于停摆期，“深网”要求法乐第一的融资进展，法乐第一侧也尚未回复。

据传闻，乐视汽车近日完成了50亿元融资。 一位投资者在《深网》中表示，乐视汽车项目将在国内融资，但大部分资金将用于乐视汽车在美国的快速发展。 这次募捐完成后，必须得到发展改革委员会的批准。 获得批准后，资金将进入上海离岸账户，通过该账户将人民币兑换成美元，然后直接将资金转给开曼的这家家乐福汽车融资主体。 这样的资金

但是，由于国家政策对人民币监管严格，法国第一美国能否供血也有不明因素，因此，如此巨大的资金，在发改委批准之前，国家政策是否会发生变化，还是个未知数。

据《深网》报道，一位基金高管在向投资者介绍该项目时表示，人民币走强确实是个大问题，乐视也采取了两个预案措施。 一是乐视自身造成的，乐视将在本金基础上加12%的年息进行偿还。 二、如果是政策原因，乐视将在投资者的本金上加6%的年息进行偿还。

风越大/我的心越跳，贾跃亭在乐视年会上高唱，但他显然是蒙着眼睛狂奔，不怕质疑和讽刺。 但是乐视生态系统的摊子太宽了，如果某个环节发生错误，就有可能引起多米诺骨牌效应。 乐视汽车在行驶时必须慎重。 本来，汽车就不是手机和电视，不仅仅是载着复制品，还载着人的生命是很重要的。