国盛证券：大概率再降准 全面放水尚不可期

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郭盛证券今天发布了它的战略观点，称RRR在中国被降低的可能性很大。目前，去杠杆化和资产管理的新规定大大增加了信贷风险，抑制了融资能力。此外，中美贸易摩擦的升级增加了中国稳定增长的必要性，这再次增强了货币和财政宽松的预期。维持先前的判断，目前的货币已经变得稍微宽松，预计央行也会降低标准；金融是伪装的宽松，最有可能是在特殊债务方面和ppp项目方面；今年下半年，基础设施投资预计将停止下降并趋于稳定，这可能会从东部转移到中西部地区，从城市转移到农村地区。

目前还不可能全面放水，整体流动性仍然紧张。从4月RRR降息、6月mlf抵押品扩张(包括近期继续的mlf)、国务院定向RRR降息等一系列结构性措施来看，全面放水的可能性很小，此次定向RRR降息对整体流动性的影响有限，对市场情绪的提振作用更大。观察信贷何时可能从紧变松，你可以追踪两个维度。一是跟踪城市投资平台、城市商业银行破产或接管等标志性事件，预计发生概率较高；另一种是跟踪m1-m2的剪刀差，使其接近于零，甚至变为正，这种情况已经连续4个月为负，根据经验法则，这种情况至少会持续几个月(过去最短的时间是10个月)。