央行净投放1800亿元 连续第四日净投放

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中国证券报(记者张钦锋)5月31日，央行先后推出了7天900亿元、14天600亿元、28天700亿元的反向回购操作。在对冲了今天到期的400亿元人民币的反向回购后，实现了1800亿元人民币的净投资，这是连续第四个净投资。分析师表示，企业所得税结算的月末效应是叠加的，导致短期流动性压力。还应注意的是，央行在增加资本投资的同时，也丰富了反向回购期限组合，有助于满足不同机构的流动性需求。资金紧张的情况不会显著恶化，预计几个月后会有所改善。

在重启28天反向回购后，央行昨日进一步重启14天反向回购交易。昨天，央行进行了三期反向回购操作，其中七天期为1100亿元，比前一天增加了100亿元；14天期为600亿元，这是本周第一次14天的反向回购操作；28天反向回购1000亿元，比上一天增加200亿元。央行连续进行了28天的反向回购操作，操作量几乎相当于7天的品种，这使得资本投资的加权期延长。

据分析，央行一方面加大了资本投入，另一方面丰富了期限结构，更好地满足了各机构对不同期限流动性的需求，稳定了月末各种因素造成的流动性紧张，缓解了市场跨月跨季的流动性担忧。

统计显示，从本周开始，央行累计进行了7000亿元的反向回购操作，远远超过了上周的2900亿元。由于央行3700亿元的反向回购将在本周到期，本周公开市场操作的净释放结果已提前锁定。

分析师指出，接近年中，经过自然消费后，金融机构的准备金一直处于较低水平，超额准备金率不高，总流动性有限，容易受到各种干扰而波动。同时，5月底是前一年企业所得税最终结算和缴纳的截止日期，月末纳税期的影响再次出现，叠加了月末效应和更多的央行逆回购到期，使得短期流动性供求压力更大。

去年以来，财政收支对银行体系流动性的影响明显增强。四月和五月是传统的纳税月份。数据显示，去年4月和5月财政存款分别增加6425亿元和5547亿元，今年4月财政存款增加7184亿元，超过去年水平。有鉴于此，今年5月的纳税规模应该不小，纳税高峰期出现在月末，容易与其他季节性因素重叠，对短期流动性有明显影响。

自本周初以来，尽管央行增加了资本投资，但货币市场仍存在一些紧张。5月30日，各时期的市净率继续全面上升，市净率在一夜之间又上升了14个基点，连续第二天大幅上升，市净率也在一周内上升了近5个基点。在银行间市场，隔夜回购利率上升13个基点至2.89%，代表性的7天回购利率dr007上升5个基点至2.95%，接近3%的关口，14天回购利率上升29个基点至4.23%。

交易员表示，昨日早盘资金吃紧，很难找到跨月资金。形势在接近中午时有所好转，下午继续好转，在尾盘交易中又有所缓和。

分析师表示，月末纳税的困扰依然存在。然而，央行增加了资金供应，并延长了资金投放期限。资金不太可能紧张，然后升级。预计资金将在下月初得到改善。