新兴市场发债不亦乐乎

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近日，中国安徽省合肥邢台金融控股(集团)有限公司在香港成功发行1亿美元外币债券，此次发行的海外债券票面利率为3.5%。业内人士预测，今年上半年，中资企业海外发行美元债券的规模将保持在较高水平。

去年，美元指数下跌9.9%，人民币兑美元升值6.72%。这一升的下降是中国发行美元外债的有利时机。

2017年，中国美元债券市场经历了爆炸式增长。根据彭博社的数据，2017年共发行了2157只中资美元债券，融资总额为3139亿美元。债券数量和发行量分别是2016年的2.43倍和6.23倍。仅去年11月，阿里巴巴集团就发行了70亿美元债券，创下亚洲非银行企业单笔发行美元债券的新纪录。

中资美元债券发行量的爆炸性增长，也与受金融去杠杆化影响的中国企业对国内债券市场的压力以及中国政府政策的鼓励密切相关。2015年，国家发展和改革委员会取消了企业发行外债限额的审批。发行一年以上外债的企业只需提前向国家发展和改革委员会申请登记。

看看其他新兴市场国家，它们也以前所未有的速度发行美元计价债券。根据国际金融协会(iif)发布的一份报告，去年新兴市场发行的外币计价债券达到6000亿美元，创历史新高。

由于包括美国在内的发达经济体的低利率，发行美元外债已经成为一些国家，特别是新兴市场和企业的低成本融资手段。从巴西、阿根廷到沙特阿拉伯，许多国家利用发达经济体历史上的低利率积极发行债券。根据德意志银行的数据，2017年外国投资者持有的新兴市场债券总额达到创纪录的7850亿美元。根据惠誉国际发布的数据，巴西约40%的企业债务是美元债务。

由于大多数发达国家的债券收益率仍然较低，全球投资者一直在大举投资新兴市场债券。自2017年以来，以本币计价的新兴国家债券回报率高达10.4%。相比之下，美元债券收益率为7.6%，美国国债收益率为2.5%，欧洲国债收益率为0.9%。

然而，随着世界各国央行宽松的货币政策逐渐结束，特别是美联储加息、货币逐步贬值以及美国三年期国债和十年期国债利率不断上升，美元流向国际市场上一个更有利可图、更安全的地方，是逐利资本的本质。Iif警告称，新兴市场今年将面临沉重的债务偿还压力，1.5万亿美元的债券或贷款到期。对于一些负债累累、经济发展受阻的新兴市场国家来说，2018年将是艰难的一年。

国际货币基金组织(imf)副主席张涛去年底表示，近年来，新兴市场国家政府利用较低的国际利率和较低的融资成本来加快本国经济的发展，并取得了一定的成效。然而，当全球货币和金融形势趋于正常化时，国际融资成本可能上升，新兴市场需要采取预防措施并尽早做出反应。