首批浮动净值型货币基金正式获批

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我们的见习记者谢玉元

两年后，货币基金组织增加了“新成员”。近日，惠天富、鹏华、嘉实、华安、中行、华宝等基金公司旗下的6只浮动净值货币基金获批上市，这意味着另一种创新的公开发行产品即将上市。

数据显示，截至今年7月5日，共有47家公募基金公司申报了57种商品型产品，其中9种商品型产品采用市值法申报，28种为浮动净值货币基金。市值法货币基金是浮动净值货币基金更名前的名称，共有37只基金申报两种类型。

6 .浮动净值货币基金

正式批准

首批6只浮动净值货币基金分别是汇天富汇鑫浮动净值货币市场基金、鹏华浮动净值发起货币市场基金、华宝浮动净值发起货币市场基金、中国银行瑞富浮动净值发起货币市场基金、嘉实荣祥浮动净值发起货币市场基金和华安现金利润浮动净值发起货币市场基金。目前，这批新基金的具体发行日期尚未确定。

据了解，根据不同的会计方法，货币资金可以分为两种类型:固定净值和浮动净值。固定净值型允许货币基金使用摊余成本法(和舍入法)来保持面值稳定，而浮动净值型要求货币基金份额的定价、购买和赎回以基金资产的市场价值(或经理确定的公允价值)为基础，净值将会波动。

目前，可以采用摊余成本法的基金包括现有货币基金、一些符合一定条件的短期理财基金和定期债务基金。此外，银行现金管理理财也采用摊余成本法进行计量。一般来说，现有的摊余成本货币基金和一些短期金融管理基金的发展逐渐受到监管的制约。

据业内人士介绍，随着我国利率市场化进程的推进，货币市场基金的规模逐渐扩大，对货币基金的监管也越来越严格。新资产管理条例实施后，实施资产管理产品的净值转换，打破刚性赎回是大势所趋。传统的摊余成本法将商品基础保持在稳定的1元面值，这意味着一种刚性的赎回和准资本保全机制，需要进行相应的改革。

事实上，自去年以来，业内已经有很多关于浮动净值货币基金的讨论。今年4月，监管部门发布了浮动净值货币市场基金内部审计文件，并对试点提出了相关要求。一是针对金融机构，门槛100万元，仅针对机构客户，认购/购买金额超过100万元。发起基金模式；第二，名称必须是“浮动净值型”字样；第三，基金发行单位的面值是1元股份的折算；四是流动性管理要求，基金管理人应加强对浮动净值货币市场基金的投资者集中度和组合资产流动性管理；第五，建立特殊的风控制机制。

净值

有助于防范流动性风险

货币市场基金在近14万亿元的公共基金市场中占有巨大的份额。根据中国证券基金协会发布的数据，截至今年5月31日，全市场公募基金规模达到13.73万亿元，其中货币市场基金占7.67万亿元，占55.86%。2018年，新《资产管理条例》出台，建议金融机构对资产管理产品实施净值管理，坚持公允价值计量原则，鼓励使用市场价值计量。在这种背景下，浮动净值货币基金应运而生。

自2017年以来，货币基金组织的监管也得到了加强。自2017年《公开发行开放式证券投资基金流动性风险管理条例》实施以来，由于监管更加严格，限制了摊余成本法的货币资金，摊余成本法的商品基础被批准暂停。数据显示，自2018年以来，采用传统摊余成本法建立新货运基地的申请一直未获批准。

据业内人士称，整个2018年，货币基金的发展主要呈现两大特点。一是新发行货币资金停滞不前，规模有涨有跌，增速明显放缓；第二，收益率正在加速下降，这使得货币基金延长了寿命，提高了杠杆率，并不断增加其持有的债券资产，特别是银行间定期存单。

即使有更严格的监管，2018年货币基金的增长也是出人意料的。根据中国证券基金业协会发布的数据，2018年基金基数总体规模不会下降，而是上升，这仍然是公募基金规模增长的绝对主力。截至2019年5月，货运基地整体规模较2018年末增加478.8亿元。

业内人士普遍认为，货币基金的规模正在迅速扩大，个人投资者正在增持，流动性风险正在逐步积累，因此对货币基金的监管和改革就显得更加迫切。发行净值货币基金可以降低流动性风险。对于投资者来说，在特定的市场环境下，净值货币基金的收益表现将优于传统的摊余成本货币基金，投资者有一定的投资需求。

基于商品的收益率下降

带来发展/0/房间

今年以来，由于央行实施了稳健的货币政策，市场整体流动性保持充足，银行间流动性相对宽松，货币资金整体收益率下降。作为最大的货币基金，田弘玉宝的收入也持续缩水，其7日的年化回报率从2013年的最高点6.7%下降到7月11日的2.26%。

货币基金收益率的下降可能会促使投资者关注浮动净值货币基金。业内人士认为，从货币市场基金未来发展趋势来看，考虑到基础收益率的下降和估值方法带来的净值波动，短期内浮动净值货币基金对投资者的吸引力有限。但是，从长期来看，随着监管的收紧，货币资金的摊余成本法的发展已经大大减少，新产品的审批也停滞不前。目前，重点是维护现有产品。然而，监管当局是否会在过渡期后进一步明确摊余成本法货币基金的发展方向，还有待观察。传统货运基地的有限发展也将为净值货运基地带来发展机遇。

一些分析师表示，浮动净值货币基金对基金经理的管理水平提出了更高的要求。浮动净值货币基金对风险敏感，投资者都是机构，这就要求基金经理加强对流动性风险、利率风险、信用风险、交易对手风险等风险的管理和控制。

此外，引入浮动净值货币基金也将改变市场竞争格局。根据《中信证券研究报告》，货币资金的替代品，如银行现金管理、财富管理、符合一定条件的固定型债务基础等，均采用摊余成本法计量，在流动性和收益率方面具有不同的优势。对于货币基金来说，如何与其他产品形成差异化竞争是当务之急。对于采用摊余成本法的货币资金，应重点加强流动性管理，注意控制期限错配风险，充分估计可能出现的流动性缺口。对于风险相对敏感的浮动净值货币基金，其管理重点是防范和控制信用风险、交易对手风险和道德风险。