PE/VC热议科创板开市：注册制缩短硬科技企业退出周期

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7月22日，科学技术委员会正式开始交易。除了首批25家上市公司之外，押注科技圈的私募股权/风险投资机构也在沸腾。

作为推动科技创新的关键力量，他们关心什么问题，对第一批上市公司和科技板块未来的发展前景有什么期待？

近日，国家商报记者以多种方式走访了相关投资机构。

对首批上市公司充满期待

祁鸣风险投资有限公司的执行合伙人胡对科学技术委员会的成立表示乐观。在他看来，由于盈利能力等一些限制，许多能够代表中国经济快速发展成就的高科技和互联网公司过去未能登陆a股市场，这很遗憾。让符合科技局定位、未盈利、未累计亏损的企业上市，是科技局的一大创新，对R&D企业大有裨益。

胡表示，目前，随着科技板块的稳步推进，一些原本计划登陆香港或美国股市的企业将成为他们的新选择。

华兴资本集团董事长兼首席执行官、华晶证券董事长包凡表示:“15年来，华兴资本为业内新经济企业做了许多著名的金融创新服务案例。在伴随这些企业成长的过程中，我觉得传统金融更多的是解决基础性和普遍性的问题，处于创业和快速发展时期的新经济和高新技术企业很难从国内传统资本市场获得金融支持。建立科学技术委员会和试点注册制度是当前资本市场服务实体经济痛点的“良药”。它可以参与和见证科学技术委员会和注册系统的建设和发展。这是历史和时代给我们的机会。”

元和控股投资的天骏科技、科技和科技是科创板首批上市公司，科创板总裁刘对科创板给股权投资行业带来的长期效益非常乐观。“科委为科技企业量身定做了上市条件，为科技企业提供了更强的资本市场支持。与此同时，它还提出了一个新的方式，股东减少其上市前的股份-非公开转让和配售，这有利于退出风险资本基金。”

"我真的希望科技股能成为中国的纳斯达克."Lightspeed China的助理合伙人潘翔期待着首批上市公司。他说:“目前，这25家首批上市公司具备一定的专业创新能力。我希望这些公司能够为科技委员会打下良好的基础，并期望它们在市场价值方面有良好的表现。”

期待投资并重塑估值体系

首批25家科技板块企业的集中上市只是科技板块的开始，更多的科技板块企业将陆续上市。对于这些企业来说，估值问题是核心和最关键的，也是之前市场关注的热点。

在胡看来，国内投资者对传统企业的估值经验较多，但对仍处于亏损状态的高科技创新型企业和高R&D投资者的估值经验不丰富。他指出，国内投资者需要一个阶段来了解和确立此类企业的估值经验。

科技企业存在非线性增长、R&D投资不确定性强等问题，其估值方法也不同于传统行业。科技板块允许初始盈利能力弱甚至无利可图的企业上市，因此传统的估值方法将无法完全适用。

“对于一级市场的投资机构来说，未来将更加关注企业的成长价值，这将考验投资者判断商业模式背后的价值、公司的发展潜力以及行业不发达趋势的能力。潘翔表示，“此外，注册制度的成熟将缩短硬技术企业的投资退出周期，这就要求机构将投资目光转移到前端和早期阶段，而那些质量更好、成长性更好的企业应该能够更早地取得联系。”当然，这也将有助于投资机构使企业未来的定价更加合理。"

从宣布成立科学技术委员会和试点注册制度到科学技术委员会正式成立，“科学技术委员会的速度”是有目共睹的。今后，随着上市钟声的敲响，科技厅推进资本市场基本制度改革的尝试将受到市场的检验。

“以前科委征求意见的时候，我们也参加过几次，感受到了国家的信心和支持。作为一个投资机构，我们将积极支持科技委员会的发展。”胡对说，“对于今后推进科技板块的进程，我建议从企业发展的角度考虑一些问题。”

在他看来，“上市过程的可预测性、透明度和可控性应该是企业家和投资者的首要考虑，其次才是估值。”

“我希望科委会把重点放在公司的核心业务发展上，把大多数符合上市规则的申报公司的上市审批时间控制在6个月左右。”胡对说: